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兰太实业:感受下游复苏暖意,氯酸钠市场潜力巨大

发布时间:2009-08-05    研究机构:平安证券

公司做大、做深盐化工产业意愿强烈,随着氯酸钠、双氧水、纯碱等项目有序展开,公司发展将进入一个新的阶段,困扰公司多年的较高管理和销售费用或随着销售规模扩大缓解。

1.食用盐是公司“现金牛”。公司食用盐年产能约为20 万吨,在现有的食用盐生产和流通体制下,该项业务将保持平稳,较强盈利能力(毛利率70%以上)仍将得以持续,但受制运输距离,成长空间不大。

2.金属钠经营情况有望好转。公司金属钠产能4.8 万吨,受下游需求低迷影响,开工率偏低,但公司规模及成本优势依然显著。随着今年二季度下游染料生产好转,公司库存消化基本完成,下半年开工率有望由60%左右提高到75%以上。

3.氯酸钠为未来业绩看点。公司现有氯酸钠5 万吨,9 月份将增至10 万吨,同时江西5 万吨项目计划于年底投产,配套15 万吨双氧水将于10 年下半年投产,公司将形成15 万吨氯酸钠产能,处于行业龙头地位。氯酸钠在造纸和饮用水方面取代液氯为大势所趋,公司产能释放有较强保障。

4.我们预计公司09~11 年每股盈利分别为0.24 元、0.33 元、0.41 元,公司估值不低,但考虑公司产品价格有一定弹性,在各细分领域均处龙头地位,首次给予“谨慎推荐”投资评级。

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