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化工周报:化工品与油价波动背离,合成氨、天胶价格回落

发布时间:2016-05-17    研究机构:申万宏源

本期投资提示:

本周据申万化工监测的90种化工品价格,环比上涨品种占16%(上周为28%),持平占30%(上周为35%),下跌占54%(上周为37%),本周化工品整体振幅背离油价走势,平均跌幅约为-0.60%。涨幅前五的分别为硝酸(18.2%)、国际天然气(8.9%)、TDI(7.5%)、宏福磷矿石(6.1%)、二甲醚(5.9%),跌幅前五的产品分别为合成氨(-7.4%)、天然橡胶(-6.9%)、东南亚甲苯(-6.2%)、甘氨酸(-5.9%)、己内酰胺(-5.4%)。

价差方面:本周TDI-甲苯价差、丁酮-丁烷价差环比分别扩大11.6%、2.6%。炭黑-煤焦油、乙炔法PVC-电石、草甘膦-甘氨酸价差环比分别缩小16.7%、2.0%、0.8%。MDI-苯胺价差暂持稳。

石油化工:

油价和美元指数的表现:截至5月13日,Brent 和WTI 原油期货价格分别收于47.83和46.21美元/桶,周涨跌幅分别为+5.4%和+3.5%。美元指数收于94.62,周涨跌幅为+0.8%。美国采油钻机数量:钻机数下降至318台,周降幅为-10台(上周降幅为-4台),一年前为660台。美国原油库存:上周美国原油库存增加下降340万桶,达到54000万桶,达到历史同期高点,汽油库存减少120万桶,馏分油库存减少160万桶。OPEC 动态: OPEC 预测2016年石油供应过剩将加剧,该组织维持了此前一个月对原油需求量的判断,即 2016年全球对OPEC 原油的需求将增长120万桶/天,达到3149万桶/天,4月份OPEC 原油出口为3244万桶/天,过剩了95万桶/天;俄罗斯能源部长表示俄罗斯不倾向于参加6月2日OPEC 在维也纳举行的会议,更倾向于产油国之间的双边会谈;科威特财政部长认为6月的维也纳会议将不会产生OPEC 联合行动方案,会议主要聚焦在对话上;业界动态:在伊拉克的石油公司警告伊拉克政府,如果政府今年坚持大规模的支出削减,提升伊拉克石油产出的项目进度将会受到很大影响;非洲最大产油国尼日利亚的叛乱分子威胁在尼日尔三角洲地区发动新的袭击,这些暴动已经使得该国的石油产出接近22年以来的新低,自今年2月以来,至少减少了30万桶/天的石油产出,同时还使得政府关闭了两个炼化厂及一个主要的出口油库;加拿大的油砂公司自周四起逐步恢复因为森林大火中断的生产,这场大火使得工厂已经关闭了接近一周,影响的产量达到了107万桶/天;美国环境保护署公布了关于限制油气井甲烷排放的规定,最终的标准规定到2025年要减少相当于1100万吨二氧化碳当量的排放,估计会给企业带来5.3亿美元的成本;四部门近期联合发布通知,对城市公交、农村客运、出租车、渔业和林业等行业的油价补贴政策进行调整,充分发挥市场在资源配置中的决定性作用。地缘政治: 美国官员表示因为空袭、油价下跌以及周边国家加强反走私行动的影响,伊斯兰国的石油收入下降了约一半,约为2.5亿美元/年;以色列和土耳其因为2010年救援船事件闹僵的关系在近期迎来较大的进展,两国关系和解在望。短期油价仍将处于低位,建议关注受益于成品油价格改革的炼油企业以及油气改革带来的主题性机会。

本周国内外汽、柴、航煤不含税价差分别为476、687、-150元/吨,幅度为15.6%、27.2%、-5.6%。本周东南亚乙烯、丙烯、丁二烯小幅震荡为主,分别报于1140、720、1080美元/吨。受原产自美国的苯乙烯对中国的供应增加的影响,本周东南亚苯乙烯下跌4.9%报于1033美元/吨。2016年1季度俄罗斯甲苯出口量3287吨,较2015年同期增长五倍,同时受中国市场疲软影响,东南亚甲苯本周下跌6.2%报于625美元/吨;山东德信装置检修,下游聚醚对环丙的需求略有减少,较往年表现略差,近期山东鑫岳装置检修即将结束,后市货源供应或有小幅增加,本周环氧丙烷减少1.3%报于7900元/吨。

基础化工:

染料:本周中间体H 酸价格回落至2.5万元/吨。维生素:新和成VE 出厂价维持72元/公斤。尿素:本周国内尿素市场持续疲软,多数降价促销,本周主产区报价下滑10-50元/吨不等。利好支撑仍以工业需求为主,除胶板行业稳定接货外,复合肥厂适量拿货,但整体接货减缓观望;农业市场表现不尽如人意,终端市场无动静。上游市场国内无烟煤持稳运行,各大煤矿销售情况一般。整体需求无明显变化,多数煤企选择继续挺价观望的态度。本周国内尿素出厂价、批发价、零售价分别跌3.0%、下跌0.7%、持稳,报于1300、1470、1600元/吨。农药:本周草甘膦市场表现平静,成交清淡,5万吨产能以下的工厂基本处于停产状态,新增产能处于闲置状态。本周甘氨酸市场价格下跌。甘氨酸和草甘膦市场一样陷入“困局”,短期内市场难有起色,考虑到目前价格已经“刷新历史”,价格巨幅下跌的可能性不大。本周草甘膦价格持稳报于1.72万元/吨。聚氨酯:本周国内聚合MDI 市场商谈走涨。各工厂相继上调挂牌价格,场内看涨气氛浓郁,中间商货紧支撑报盘纷纷上调。供应面,重启巴斯夫装置仍在检修中,加上工厂控制出货,市场可流动货源表现紧张;不过下游整体需求面延续薄弱。华东聚合MDI、纯MDI 市场价分别持稳报于12800、16700元/吨。本周国内丙烯市场行情变动不多。供应面紧张状况依旧无明显改善,加之原油价格跌跌涨涨,丙烯市场价格推涨乏力,整体市场商谈气氛冷清。丙酮价格上下跌1.0%报于5200元/吨。本周纯苯市场整体走势较稳,原油价格震荡运行,下游工厂采购跟进力度不足,刚需补货为主。本周苯酚市场略微走软,下跌0.7%报于7250元/吨。本周双酚A 价格下探,跌2.9%收于9050元/吨。氯碱:本周乌海地区配套电石外销等增加,当地市场的电石资源供应面也有所扩展。华东电石本周持稳报于2515元/吨。国内PVC 市场略微走低,本周乙炔法PVC 和乙烯法PVC 分别跌0.6%、跌0.3%,报于5270、5800元/吨。国内纯碱开工依然保持高位,市场行情依旧疲软,华东轻质、重质纯碱分别下跌3.1%、下跌0.7%报于1240、1390元/吨。煤化工:本周甲醇市场市场以区域性下行为主,市场多空萦绕,如西北烯烃企业检修,山东地区MTBE 装置停车增多。整体下跌1.6%报于1870元/吨。二甲醚价格大涨5.9%报于3254元/吨。国内煤焦油市场交投仍未降温,反而再度出现疯狂大涨,受原料焦煤偏紧以及环保制约,焦企开工仍受限,煤焦油市场供应紧张,各地需求稳定,有力消化当地低价货源,终端用户跨地区寻货现象增多,本周煤焦油市场大涨9.1%收于1800元每吨。橡胶:由于国内天然橡胶市场行情继续走软,上海天胶本周跌6.9%报于10800元/吨。顺丁、丁苯像胶现货本周分别持稳报于11200、11900元/吨。

化纤:本周PTA 市场受期货价格持续下挫影响导致行情下探,跌3.4%报于4515元/吨。涤短行情整体阴跌偏弱,下游采购寥寥,本周涤纶短纤、涤纶FDY 和涤纶DTY 分别跌0.7%、1.3%、0.9%报于6760、7900、8300元/吨 。赛得利九江延续停车状态,九江化纤、新乡也因故限产,行业供应量有所走低,本周粘胶短纤上涨0.2%报于13260元/吨。本周氨纶市场交投尚可,上游原料BDO 价格稳定,不过厂家开工持续,新厂投产使货源量总体仍充裕,氨纶44dtex 长丝持稳报于29000元/吨。本周锦纶市场整体走低,己内酰胺、锦纶切片、锦纶FDY 和锦纶DTY 分别下跌5.4%、2.6%、0.3%、1.2%收于9550、11050、14950、16300元/吨。

投资建议:化工行业的大机会由周期而来,在期货商品行情的推动下,继续建议关注涨价产品,重点关注行业基本面发生变化的维生素行业、涨价推动的安赛蜜等行业、以及期货品种PVC、棉花(涤纶)和PTA 产业链。随着VA 产品价格不断超预期,VA 行业将迎来资金效率最高的时点,而且VA 的两个主要公司同时也是VE 的龙头,目前VE 产品价格已经上调,可能存在超预期,重点关注新和成、浙江医药;盐改政策落地,利好优质民营制盐龙头,盐企国企改革将提速,推荐新都化工、井神股份、云南盐化、兰太实业(600328)。聚碳酸酯龙头关注ST 江化;麦芽酚和安赛蜜有望持续提价,建议关注金禾实业;期货商品行情持续走高,建议关注PVC、粘胶产业链(中泰化学、三友化工、澳洋科技)、PTA 产业链(桐昆股份、恒逸石化、荣盛石化)、轮胎涨价(青岛双星、赛轮金宇、黔轮胎)等。此外建议考虑风险偏好较高的电子化学品行业,中芯国际入主长电成第一大股东,建议关注南大光电、鼎龙股份、雅克科技、光华科技等,鼎龙股份公司定增过会,增发完市值110亿左右,16年业绩近2.8亿,PE 不到40倍。而行业里竞争对手艾派克本周有望复牌(27亿美金收购利盟),对应现在的PE 超过50倍,鼎龙股份存在较大的对标回归空间,建议重点关注。

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