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化工行业:上市公司2015年年报及2016年一季报回顾

发布时间:2016-05-13    研究机构:华创证券

主要观点.

1.2015年化工行业营收下滑,净利润增长良好。

2015年化工行业归母净利润小幅回升,2015年同比增加4.19%。

从细分行业看,纯碱、玻纤、其他化学制品、合成革、其他塑料制品、改性塑料、复合肥、磷化工及磷酸盐、涂料油漆油墨制造、其他橡胶制品实现扣非后归母净利润的增长,其中纯碱的涨幅最大。其他细分行业出现下滑,氯碱、无机盐、氮肥、维纶、粘胶、其他纤维等细分行业2015年度均持续亏损,其他化学原料与石油贸易跌幅超过200%。

2.2016年一季度营收小幅下滑,净利润明显提升。

2016年一季度化工行业营收同比小幅下滑7.32%,归母净利润达到90.84%。从细分行业看,氟化工及制冷剂、石油加工、轮胎业绩增长明显。氮肥业绩跌幅最大,维纶行业持续亏损,化工原料、氯碱、无机盐、其他化学原料、粘胶等行业均实现扭亏转盈。

3.投资建议:我们持续推荐OLED板块和盐改板块,以及周期品类中估值与基本面兼备的化纤板块。

盐改板块:盐改主要包括准入限制、产销一体化及跨区域经营。

核心受益标的主要包括新都化工(民营制盐龙头)、云南盐化(云南能投资本运作平台)、井神股份以及中盐下属唯一的上市平台兰太实业(600328)。

化纤(粘胶及涤纶):当前时点,周期板块中我们首推化纤行业中的涤纶(桐昆股份)及粘胶(三友化工)两个细分行业。在棉花价格筑底回升和油价回暖的背景下,粘胶和涤纶板块又均是供给端收缩确定的子行业,同时业绩大幅增长也将是大概率事件。估值与基本面兼备,维持强推评级。

OLED板块:持续推荐万润股份,业绩高增长确定性较高(沸石快速放量+液晶恢复增长),也是目前OLED产业链材料类公司里技术和收入规模(去年OLED板块收入8千多万)居前的国内中间体龙头;关注OLED材料类次新股濮阳惠成和涉及柔性材料业务的东材科技。

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