移动版

化工行业:盐业体制改革方案出台,制盐龙头有望受益

发布时间:2016-05-05    研究机构:兴业证券

事件:5月5日,国务院发布了《国务院关于印发盐业体制改革方案的通知》,通知指出要以确保食盐质量安全和供应安全为核心,在坚持食盐专营制度基础上推进供给侧结构性改革。具体细节措施包括允许食盐生产企业进入流通和销售领域、改善食盐生产批发区域限制、改革食盐政府定价机制及改革工业盐运销管理等。本方案自2017年1月1日开始正式施行,届时将放开所有盐产品价格,取消食盐准运证,允许现有食盐定点生产企业进入流通销售领域,同时食盐批发企业可开展跨区域经营。

传统食盐专营体制下,盐业公司受益于行政垄断成为价值链上的最大受益者。1996年的《食盐专营办法》规定,食盐价格由政府制定,其生产、运输和销售均需取得许可证,同时禁止食盐产品的跨区经营和销售。在此体系下,行业的主要利润均为拥有许可证、专司流通的盐业公司所获得。

允许食盐生产企业进入流通和销售领域、改革食盐生产批发区域限制,食盐生产龙头企业有望进一步提高市场占有率,分享全产业链利润。我们认为,随着食盐运输、销售许可的取消,上游生产企业可以打造自己的品牌,和多地区流通渠道合作,提升销量和品牌知名度;部分有实力的生产企业向流通、零售环节进军,可以分享此前由盐业公司所独享的流通环节的高额利润;此外,食盐批发区域限制取消,使得有实力的批发企业可以凭借自身品牌和资金实力在现有区域之外开拓市场,竞争有望加速行业内优胜劣汰,促进供给侧改革。盐业集中度将随着地区及生产流通壁垒的打破持续提高,原先实力雄厚的区域性龙头企业会强者恒强,而行业内小公司将面临被淘汰出局的局面。

确保食盐定点生产企业只减不增,行业内传统龙头企业地位仍然稳固。本次盐业体制改革方案的基础仍是专营制度,《通知》强调了“强化食盐专业化监管,完善食盐专营制度”。文件中明确指出,将不再核准新增食盐定点生产企业,确保企业数量只减不增,并鼓励食盐生产与批发企业产销一体。我们认为确保竞争者数量只减不增有利于行业供给侧的结构性改善,全行业将持续受益于专营制度的延续,一定时期内外来者进入威胁原有企业的可能性仍不存在,因此原有龙头企业的市场地位依旧稳固。

看好行业内实力雄厚、扩张能力强劲的区域性食盐生产巨头。本次盐业体制改革文件确立了在食盐专营体制的基调下,取消原有的食盐政府定价,并拓宽了食盐生产企业在其他环节(批发、零售等)的相应权限。我们看好新都化工、井神股份、云南盐化、兰太实业(600328)、三友化工及和邦生物等区域性食盐生产龙头未来持续受益于跨区经营所带来的市场份额扩大,以及向批发零售等下游环节延伸后参与分享全产业链利润而导致的业绩提升,建议持续关注。

风险提示:盐改地方执行力度不及预期。

申请时请注明股票名称