移动版

食品饮料行业:十年磨一剑,盐改终落地,关注具有先发优势的盐企和具有天然拓展能力的调味品企业

发布时间:2016-05-05    研究机构:中泰证券

事件:2016年5月5日国务院印发《盐业体制改革方案》,要求取消食盐产销区域限制,改革食盐定价机制和工业盐管理,鼓励企业自主经营、产销一体,通过兼并重组等方式不断做优做强,为行业健康发展提供动力。核心内容:(1)完善食盐专营制度--不再核准新增食盐定点生产企业,鼓励社会资本进入食盐生产领域。不再核准新增食盐批发企业,鼓励国有食盐批发企业在保持国有控股基础上,通过投资入股、联合投资、企业重组等方式引入社会资本;(2)改革销售限制和定价机制(最核心)--允许生产企业进入流通和销售领域,以自有品牌开展跨区域经营,实现产销一体,或者委托有食盐批发资质的企业代理销售,并取消食盐批发企业只能在指定范围销售的规定。放开食盐出厂、批发和零售价格,由企业根据生产经营成本、食盐品质、市场供求状况等因素自主确定。(3)完善食盐储备体系--建立由政府储备和企业储备组成的食盐储备体系,政府食盐储备不得低于本省(区、市)1个月食盐消费量,企业储备最低库存不得低于本企业正常情况下1个月的平均销售量。另外,此次改革将设置过渡期分步实施,从2017年1月1日开始,放开所有盐产品价格,允许现有食盐定点生产企业进入流通销售领域,食盐批发企业可开展跨区域经营。从2018年1月1日开始,现有食盐定点生产企业和批发企业可依照新的规定申请许可,有效期到2018年12月31日。

盐业改革有历史,六次方案均搁浅:2000以来,关于盐业专营的改革就已经开始,但一直进展不大。2002由于当时的国家经贸委盐业管理办公室撤销,改革被搁浅。2005年,国家发改委再次提出要制定盐业改革方案,并在2007年形成新的草案。但此后,盐业的管理工作由发改委移交到工信部,盐改工作再度搁浅。2013食盐运输权下放给当地政府,食盐定点生产企业审批权限由国务院下放至地方政府。2014年4月《食盐专营许可证管理办法》废止,6月发改委要求地方放开小工业盐价格,11月工信部确认正在加紧制定盐业改革方案。

盐业改革前后变化重大:原来食盐的生产资质、产销量、价格、批发资质、运输资质进行了全面的限制。

改革后盐矿、生产加工企业,会拥有销售权,可以建立自主品牌,通过接触终端市场,研发更符合市场需求的产品。消费层面,消费者将有更多的自主选择权。从流通环节来说,更多民企进入,竞争力会增加,未来根据需求的不同,产品也会多元化,比如出现普通食盐、工业用盐、保健用盐等不同种类的产品,包括海藻盐、低钠盐等健康品种。

改革后,我们认为对盐企而言存在如下几方面的积极变化:1)生产企业利润空间增大。生产企业原来生产事业的成本是200元/吨,出厂价是300-500元/吨,盐业公司的一级批发价是1200元/吨,二级批发价是1500-1600元/吨,最后在市场上一包500克的平价食盐普遍标价为1.5元左右即3000元/吨,这就意味着从出厂价到终端零售价,食盐的价格飙涨了6-10倍,食盐行业的高额利润基本都被盐业公司获得。一旦盐企可以进入终端销售环节将有利于将流通环节的利润部分转移至生产端,竞争的加大将使得食盐的整体价格降低;2)加速品类创新的步伐,扩大产品种类。合理的利润空间将激发盐企提高产品质量及加强产品创新的热情(品种盐、功能盐等),更好的满足消费者的健康、美味等需求,增加消费者的选择空间;3)缩短利益链,降低流通成本,打造自有品牌。制盐企业可以直接进入食品加工、商超等终端环节,不再需要盐业公司制定计划和价格,而且可以自主决定产品生产计划,打造自有品牌扩大企业知名度,同时盐企可以通过广告营销等方式,扩大消费群体,增加市场占有率。

投资建议:推荐两类企业,一是具有先发优势、已经有所布局的盐企,二是有望通过收购兼并,借助品牌和渠道优势进行天然拓展的调味品企业。首推布局完善、机制灵活的新都化工,重点关注可能积极拓展食盐领域的西王食品、海天味业等,另外还可以关注云南盐化、兰太实业(600328)、三友化工、井神股份等。1)新都化工:有望成为盐改最大受益标的,目前是国内最大的品种盐企业之一,且民营机制较为灵活,产能已经实现全国布局,此外公司拥有国内唯一的海藻碘生产线(200 吨)和国内最大食用氯化钾生产线(6 万吨),产业链优势明显掩盖后,公司有望充分受益于终端销售带来的利润;2)西王食品:定增完成后现金储备丰厚并成立产业基金,积极寻求大厨房相关品类进行扩张,有望乘盐改之风进入食盐领域。海天味业:随着体量的不断增大和股权激励的业绩要求,其并购的需求性和迫切性在不断增加,今年有望开启外延发展步伐,食盐是很好的切入领域,可以凭借面向全国强大的销售网路,迅速建立食盐销售渠道。

申请时请注明股票名称