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盐业改革跟踪点评:盐改方案符合预期,新都化工与吉林盐业合作,渠道布局再下一城

发布时间:2014-11-03    研究机构:申万宏源

事件: 10 月29 日, 大智慧通讯社当日从中国盐业协会获悉( http://www.qzhxw.com/finance/news/511672.htm),盐业体制改革方案已在国家发改委主任办公会议通过,并在各部委完成意见征求。方案分六个部分共20 项内容,核心为2016 年起废止盐业专营,放开所有盐产品价格 ,2017年起盐业全面按照新的方案实行。

方案符合预期,15 年为过渡年实行原有的专营制度;16 年有限放开;17 年全面放开。16 年取消特许经营同时申请新许可证,允许现有食盐生产定点经营企业退出市场,允许食盐流通企业跨区经营,放开所有盐产品价格,放开食盐批发、流通经营。2017 年有新的许可证的企业开始生产经营。

预计盐改正式方案将于年底前出台。维持对于新都化工的增持评级(对盐改准备最充分,渠道和差异化品种优势最明显),建议关注云南盐化(有品种盐生产资质)、兰太实业(600328)(中盐总公司国企改革有望受益)。

再下一城!新都29 日晚公告与吉林省盐业集团签署《关于在营口投资设立海盐研发、生产基地的框架协议》。在东北区域设立澳洲海盐分销、研发和生产基地以及高品质食用盐的研发和生产基地,依托营口、曹妃甸等优越的地理位置和物流交通的优势来满足公司由品种盐业务向海盐、高端食用盐方向发展以及全国布局的需要,加快品种盐在北方市场的拓展,同时进一步加深与吉林盐业在品种盐方面的合作,渠道布局再下一城。再次验证了我们前期的观点:盐业公司亦开始布局改革后新的经营模式并开始选择值得信赖的“合作伙伴”河南、贵州盐业公司的合作模式未来有望在其他省份复制。

新都化工品种盐业务持续放量。公司品种盐销售范围再增三个省份:贵州、内蒙和黑龙江,未来高端品种盐替低价普通盐是大势所趋。公司2014 年1-9 月营业收入同比上涨18%至35.8 亿元,归属于母公司净利润同比增长24%至0.89亿元,其中三季度单季营业收入同比增长20%至12.4 亿元,归属母公司净利润同比增长39.8%至2861 万元,环比增速高达75.5%。公司预期14 年业绩同比增长0-30%。

公告中特别提到“借助贵盐集团的市场网络进行非盐商品的销售业务”,可见新都在谋求在调味品领域多元化发展的长期战略。随着益盐堂的高速发展,公司14Q1-3 少数股东权益占净利润比重提高至38%,从完善治理与提升市值角度判断,预计公司后续有动力解决益盐堂49%少数股东权益。

预期公司后续有望布局其他调味品并解决益盐堂49%少数股东权益。新都此前

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